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“2024年也(yě)是‘毛绒绒的一年’。”

泡泡玛特(mǎtè)发布的2024年年报中，泡泡玛特董事长兼CEO王宁在董事长致辞中用了个(gè)可爱的词语形容过去一年。

这一年，泡泡玛特(mǎtè)集团收入130.4亿元，同比增长(zēngzhǎng)106.9%；经(jīng)调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%，突破公司历史新高。

但这不是终点。据福布斯实时富豪榜(fùháobǎng)，王宁6月11日的最新身家已增加至224亿美元，跻身全球富豪榜前(qián)100名。

“毛绒绒”的故事镀上财富的金边。在王宁塑造泡泡(pàopào)玛特的同时，这个新消费时代也(yě)在成就泡泡玛特和王宁。

泡泡玛特董事长兼(jiān)CEO王宁。图片来源：泡泡玛特官网

凌晨3点(diǎn)的洛杉矶比弗利中心外，排满了上百位年轻人。他们等待购买的并(bìng)不是传统潮牌，而是一款来自中国(zhōngguó)的丑萌小怪兽——Labubu。

“追我的人从这排到法国，原来说的是Labubu。”类似火热的场景(chǎngjǐng)还(hái)出现在不同国家的诸多城市，手里捧着(zhe)Labubu玩偶的年轻人对着镜头激动地表示：“它真的太可爱了！”

“北欧精灵+恶魔尖牙+毛绒触感”的矛盾结合，Labubu成为顶流首先得益于(déyìyú)其反差魅力。这种看上去有点“怪”又带点“丧”的精灵古怪感，打破了常规意义上对(duì)萌系玩偶的印象，契合当下(dāngxià)年轻人对个性(gèxìng)与陪伴的双重渴求。

工艺也是(shì)这款玩偶的亮点。王宁曾提到，Labubu成功的核心是泡泡玛特开创的搪胶(tángjiāo)毛绒品类。他解释称，做搪胶毛绒是因为(shìyīnwèi)用毛绒做出来的脸容易变形，希望试着做一些潮玩加毛绒结合的工艺创新。

当然，除了产品本身，限量铺货的(de)(de)营销策略、明星效应的时尚破圈(pòquān)、社交媒体的用户二创，都对这一兼具情感投射与社群认同的当代潮流文化符号诞生贡献了不小力量。

但不同于(bùtóngyú)很多人对Labubu“一夜爆红”的印象，这(zhè)只(zhǐ)小精灵的顶流之路称得上“十年磨一剑”。Labubu隶属的THE MONSTERS精灵天团系列诞生于2015年，泡泡(pàopào)玛特在2019年签下这一系列IP后并未大火。直到2024年，该(gāi)系列收入首次突破30亿元，同比增长726.6%。

这种对“横空出世”的误解(wùjiě)，同样发生在王宁身上。

图片来源：微博@POPMART泡泡(pàopào)玛特

潮玩界的“唱片公司(gōngsī)”

“外界老(lǎo)觉得我们是一家(yījiā)新公司，但我们今年都成立15年了，Labubu今年10年，这是很长(hěnzhǎng)的时间，比大家想象的都长。”每当被问及Labubu怎么突然火了，王宁总是有些无奈。

15年前的(de)2010年，互联网(hùliánwǎng)文化正经历从PC端向移动端的过渡。iPhone4领衔智能手机革命，微博超越博客热度爆发，互联网独角兽相继成立但线上购物尚未崛起，二手交易平台在实体经济中的雏形——格子铺(pù)风头(fēngtou)仍在。

格子铺正是王宁(wángníng)创业的起点。大学毕业离开郑州后，王宁只身一人到北京，虽有过(guò)一年的短暂职场经历，但还是希望能做出(zuòchū)自己的事业。凭借大学时期经营格子铺积累的资金和经验，王宁在北京开设了第一家泡泡玛特门店，开启了成为(chéngwéi)“年轻人的茅台”之路。

最初，泡泡玛特还是(háishì)依靠批发转卖赚取差价的潮流杂货铺。出于电商冲击等原因，泡泡玛特的转型(zhuǎnxíng)开始于2014年代理日本爆款IP“Sonny Angel”。不到(búdào)两年，这款产品便(biàn)贡献了公司近三分之一的营收。

好景不长，双方理念冲突愈现，日方不断收缩泡泡玛特的(de)(de)代理权，受制于人的局面也倒逼王宁认识到独家IP的重要性。2016年，王宁签下IP“Molly”的独家授权，这个嘟着嘴唇、有着(yǒuzhe)湖蓝色大眼睛的小女孩成为泡泡玛特的第一个(dìyígè)独立IP。

此后，泡泡玛特的商业模式逐渐成熟：签约具有(jùyǒu)潜力的原创设计，获取(huòqǔ)IP授权，再基于市场趋势及(jí)粉丝喜好完善设计。泡泡玛特也从单纯的渠道和贸易商，发展成为拥有(yōngyǒu)核心IP资产和成熟供应链体系的品牌运营商。

泡泡玛特(mǎtè)强调，以IP运营为核心始终是发展的驱动力。王宁将这种方式类比为“唱片公司”：找到音乐家(yīnyuèjiā)，将音乐刻录下来，卖到世界各地去，实现真正的规模化和商业化(shāngyèhuà)。

找到问题的“第三选择(xuǎnzé)”

“尊重时间，尊重经营。”王宁自创业之初就提出了这八个字，此后一直贴在(zài)公司墙上。从一百多人到现在的几千人，基本公司所有人都知道(zhīdào)这句话(huà)。

十几年(shíjǐnián)的时间里，对泡泡玛特的不解和质疑声从未消弭。上市之际，很多人对泡泡玛特的商业(shāngyè)逻辑不理解，尤其在2022年，潮玩行业增长疲软、海外扩张受阻，泡泡玛特上半年业绩首度负增长，股价持续下跌，市值(shìzhí)更是一度缩水超千(chāoqiān)亿港元，被戏谑为“泡沫玛特”。

王宁曾(céng)分享对《道德经》中(zhōng)“道生一(yī)，一生二，二生三，三生万物”的理解，解读其为突破对立的方法论：在分歧、摩擦(mócā)、对立出现时，与其钻到“一”与“二”的牛角尖里，不如尝试找到“三”，更开阔地思考问题。

这种转弯的(de)思维引领王宁找到另一条路。当代理(dàilǐ)模式遇阻时转向自研，当本土市场饱和时开拓全球。泡泡玛特2023年(nián)继续在(zài)海外攻城略地，向东南亚市场求增量、向欧美市场求品牌力，新进入了法国、马来西亚、泰国以及荷兰市场。

有人问过王宁，当下会给(gěi)自己设置一个什么样(shénmeyàng)的新OKR，他回答：“希望是有一天成为世界的泡泡玛特。”

2023年，泡泡玛特的(de)海外营收已达10.66亿元。2024年度业绩发布会上，管理层表示今年海外可以保持超100%的增长，成为集团核心业务(yèwù)的推动力，有信心(xìnxīn)海外销售突破百亿。

图为参会嘉宾在泡泡玛特城市(chéngshì)乐园(lèyuán)展台参观。中新社记者 易海菲 摄

“任何一家企业，不管(bùguǎn)是做AI还是(háishì)开饺子馆，其实到最后都是柴米油盐酱醋茶的细节，都是管人、管事、管钱。”王宁说，我们(wǒmen)在最早期就告诉大家要慢下来。

2024年(nián)，泡泡玛特业绩迎来爆发性增长，市值重回千亿港元。但(dàn)这时王宁却表示“当好消息满天飞的时候，更应该关注(guānzhù)坏消息。”具体而言，高速增长的数字是好看的，但具体到某个区域、某家店做得到底好不好，是不能被掩盖(yǎngài)和忽视的。

当潮玩行业从野蛮(yěmán)生长转向精耕细作，泡泡玛特还有哪些不能被掩盖和忽视(hūshì)的问题？

表面上看，“买货难”的供应链挑战近在眼前。一系列缺货(quēhuò)、停售的行为(xíngwéi)导致部分消费者体验感受损。同时，山寨品充斥市场，社交媒体“晒假比丑”渐成风潮，都是(shì)对品牌价值与正品市场的持续侵蚀。

饱受争议的还有盲盒依赖与信任危机。盲盒本质上还是概率游戏的变体，Labubu隐藏款在(zài)二手市场溢价超30倍，全球唯一一只的薄荷色LABUBU在永乐(yǒnglè)2025春季拍卖会上拍出108万元，“赌徒(dǔtú)心理”刺激多巴胺分泌(fēnmì)之余难免招致风险。

IP焦虑(jiāolǜ)与文化贫血也是问题所在。如同Labubu蛰伏多年才借明星效应爆发，爆款IP孵化偶然性依然很大，和(hé)其曾对标的迪士尼“电影-乐园-衍生品(yǎnshēngpǐn)”的叙事矩阵相比，泡泡玛特的情感内核(nèihé)和文化纵深仍显单薄。

如何持续优化供给、捍卫品牌价值，并在热度浪潮中沉淀下真正持久的情感(qínggǎn)连接与文化符号，或许王宁自己(zìjǐ)也在寻找答案。

就像永远带着神秘微笑(wēixiào)的Labubu，仿佛在说：“下(xià)一个盲盒，才是惊喜。”

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